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投資者?;ぁっ鞴嬖?、識風險”案例——慎防上市公司動機不純的“高送轉”
發表日期:2017-8-11 14:16:17

作為備受市場關注的熱點題材之一,高送轉經常受到中小投資者的追捧。在A股市場上,有的上市公司選擇在半年報、年報披露之前慷慨公告“1020”,甚至“1030”高送轉方案,借此大幅拉升股價,撩撥投資者的神經,把高送轉異化成炒作題材或者配合大股東或內部人減持的靈藥。

  X公司就曾打出一套“‘高送轉’+‘減持套現’+‘大額預虧’”的組合拳,引誘不知情的投資者為公司股價炒作和不當的市值管理買單。2015年初,X公司發布高送轉預案,公司股東且兼任公司董事長和總經理的Y某及其他兩位股東以結合公司2014年實際經營狀況,積極回報股東,與所有股東分享公司未來發展的經營成果為由,提出并同意2014年度高送轉的利潤分配方案為“1020”。同日,上述3位股東又共同披露了減持計劃,套現逾20億元。值得關注的是,公司股價在高送轉消息發布前的短期內竟大漲近40%。

  但是,僅幾日后,X公司發布了8億元預虧公告并同時預警,由于2013年度已出現虧損,若2014年續虧,公司股票可能被實施退市風險警示。一石激起千層浪,該上市公司對業績預判的前后矛盾及毫無征兆的巨虧震驚了市場上的投資者,公司股價出現大幅波動,成為高送轉誤導投資者并造成損失的典型案例。根據律師粗略統計,截至目前,針對X公司的訴訟已涉及400名左右的投資者,索賠標的在8000萬元到1億元之間。

  Y某作為X公司的股東,同時兼任公司董事長和總經理,在提出并審議高送轉等相關利潤分配提議時,應當知悉或主動核實公司經營情況,并據以判斷利潤分配提議及相關披露內容是否與公司實際經營情況相符。事實上,X公司發布的高送轉預案相關披露內容與公司數日后公告的業績預虧情況明顯不符,對投資者的判斷產生了重大影響。Y某未勤勉盡責,其上述行為嚴重違反了《上海證券交易所股票上市規則》和《上海證券交易所上市公司董事選任與行為指引》的相關規定。上交所對Y某予以公開譴責,并對其他兩位股東和時任董事予以通報批評。

  同時,高送轉的背后還可能伴生內幕交易、市場操縱等違法違規行為。中國證監會也曾就X公司相關責任人在知悉公司真實財務狀況的情形下,利用高送轉配合大比例減持過程中的內幕交易違法行為作出了???、沒收違法所得、警告及證券市場禁入的行政處罰。

  市場上的確存在上市公司動機不純,利用高送轉配合股東減持、限售股解禁,也有少數公司在由盈轉虧甚至業績惡化的情況下強推高送轉方案。對此,為?;ね蹲收叩鬧槿?,監管部門全面強化高送轉一線監管,對于披露高送轉預案的公司,按照分類監管、事中監管、刨根問底三位一體的監管模式,嚴把信息披露審核第一關。

  作為中小投資者,為避免落入高送轉的陷阱,要對高送轉的本質有更加清醒和深刻的認識。高送轉實質上是股東權益的內部結構調整,高送轉后公司股本總數雖然擴大了,但對凈資產收益率沒有影響,公司的盈利能力不會有任何實質性的提升,投資者的股東權益也不會因此而增加。在這里提示投資者,不要被這種數字游戲迷惑。

  此外,與業績不相匹配的高送轉往往是股價炒作、股東減持的重災區。在上市公司正式公告高送轉預案時,投資者還要重點關注公司高送轉背后的真實目的,綜合考慮公司發展戰略、經營業績等,分析高送轉的合理性,避免盲目跟風。



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